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首页郎咸平说:金融超限战二、什么是黄金投资

二、什么是黄金投资

        如今,通过理财手段让手中的钱实现保值、升值,已经成为百姓生活的一部分。然而,随着全球经济形势的变化,楼市、股市、银行存款等作为理财品种,可投入性变弱。与此同时,国际市场上的黄金价格却连续7年强势上扬,表现抢眼,越来越多的国内投资者将黄金视为安全避风港。2008年11月21日,上海黄金交易所开放个人实物黄金交易,中国个人实物黄金交易终于有了以交易所为平台的合法渠道。中国有黄金避险的传统。那么,在全球金融危机的形势之下,黄金会成为一个理想的避险理财品种吗?

        如果你通过银行或者其他投资机构投资黄金的话,可能要抽2%-3%的手续费。如果通过黄金交易中心的话,它的收费只有千分之几,非常低的,但是你的最低提领额必须是3公斤,3公斤很重的,像两只老母鸡的重量。所以这个时刻很多人问我,在楼市、股市、银行存款都有问题的情况之下,我们对于黄金投资应该持什么态度。我告诉各位,我心里是挺紧张的,虽然我自己是金融学博士,但我跟你们坦白讲,在沃尔顿商学院,从我受教育的第一天开始,我们就不断地被误导,误导我们黄金是不重要的,黄金没有货币的属性,黄金不是货币。我在沃尔顿商学院念那么多年我念什么呢?我的时间基本上都花在衍生性金融工具上了。

        什么叫做衍生性金融工具?那是特别复杂的。我给各位举个例子。我就以银行借贷为例跟大家解释一下。一个人向银行借了100万美元去买房子,银行把100万美元借给他,拿到100万美元债权,这些叫做银行债权,这就是金融工具,但它不是衍生性的。什么叫衍生性金融工具?就是银行拿到债权之后所开始的这一切,叫做衍生性金融工具。比如说银行把100万美元的房地产债权变成房地产抵押债券,每张债券面值是1000块美元,当他卖给投资人之后就叫做衍生性金融工具。同理可推,汽车贷款、冰箱贷款、电脑贷款都可以是这样的,比如说10000块美元汽车贷款吧,依然可以切成10张消费型的抵押债券,每张面值多少呢?一定是1000块美元。美国的债券不论任何品种,它的面值一定是1000美元。所以我们把消费贷款,包括汽车、冰箱贷款也依然可以切成1000块钱一张的消费型抵押债券。那么消费型抵押债券是什么呢?是衍生性金融工具。也就是从银行,把正常贷款换成债券之后,只要换成债券以后的东西通通都是衍生性金融工具。

        那么我们花费大量时间做什么呢?我们花费大量的时间去决定衍生性金融工具的市场价格应该是多少。就这么简单,我念博士就念这个东西。那个数学模型复杂得不得了,我这个人又比较笨,真是的,那是我最痛苦的三年。

        比如说汽车贷款抵押债券、房地产贷款抵押债券,它的面值不是1000块吗?面值1000块是没有错,但是卖到市场的市场价是多少?把1000块面值的抵押债券卖给投资人的过程中,要以多少价格卖给投资人,就花了我三年的时间去学习,你看我可不可怜,浪费我这么多时间,谈谈恋爱多好,是吧。我花了三年的时间学了无数的数学模型,只干了一件非常小的事,多小呢?那就是1000块的债券到底我应该用多少钱卖给投资人,是998块呢?还是1002块?就干这个蠢事。为了学习到底是998块,或者是1002块,就这么小的差别,我就要学上好几种非常复杂的数学模型,包括随机过程微积分(stocic calculus)来回答这个问题。

        所以,我们在那个时候都认为,这个才是我们的未来。可是你知道出了什么问题吗?当我们致力于这种数学模型推导跟数学模型定价的时候,我们认为未来我们金融学博士跟整个金融行业应该做的事情,就是推出越来越多的衍生性金融工具,创造社会的财富,让老百姓更富裕一点。其实我们都错了,你知道我们错在哪里吗?我们到最后太相信数学模型了,我们犯了一个基本错误,那就是当我们把这一切推给数学模型的时候,结果使事情变得非常得复杂,因此更解决不了问题。什么叫做更解决不了问题呢?比如说我把债券以998块的价格卖给你,到最后发现,市场价格不是998块,是975块。怎么办呢?我们要花很多的时间去解决这个问题。可是问题这么多,不能光我来解决,所以我们需要更多的人来学金融,去解决这个小问题。

        但是更多人进来以后,发现问题还是很大,搞不好这个价格跌到965块了,那我们就需要更多的人来解决这个问题,所以我们整个金融学,是自己创造自己的供给。为什么这么多人学金融,就是这个原因,因为我们解决不了问题。越解决不了问题,就越需要更多的人来解决问题。其实我在想,把我们这些学金融的一脚踢开或全部杀死的话,这个世界搞不好更好。为什么这么说呢?因为那就回到一个最基本的位置上。当初为什么我们不学黄金的定价?我觉得我们都是被误导了。我们从来不学黄金的定价,因为老师告诉我们,黄金是没有用的东西,你去给你太太打个首饰,去打个奥运金牌还可以,它不是货币。你要想学习货币,就是要去学复杂的定价。998块卖给别人,卖给别人你拿回998块,那就是货币。除此之外,都不是货币。

        所以从那个时候开始,我就对黄金产生抵触的情绪。请你注意看这个事情。其实我觉得,我们都是被忽悠了。为什么被忽悠了?从30年来黄金价格的走势中你可以注意一个现象,1968年黄金价格是35美元1盎司,从1986年开始,也就是我博士毕业的时刻,黄金价格达到最高峰的时刻,要800多美元1盎司。可是1998年黄金价格却被打压到250美元1盎司。为什么?

        当时我们在想,黄金既然没有货币的价值,既然不是货币,怎么价格会拉得这么高,我当时比较笨,没搞懂。等到1998年的时候,虽然我那个时候变得比较聪明一点,但我还是没懂,怎么1盎司黄金的价格会从800美元跌到250美元。这个对我们来说都是不合理的现象,大家看美国股市的走势基本呈稳定的上升。可是黄金不是,有好几个高峰,你怎么解释?而且,处于第一个高峰时(20世纪80年代),黄金的价格从1968年的35美元1盎司拉抬到800多美元1盎司,到了1998年,又跌回250块美元1盎司。我突然明白了,黄金是一个被操纵的货币,一切都搞懂了。就为了回答这个问题,我查了很多的资料。我发现,就在1998年这个时刻,我竟然发现一个很有趣的现象。

        请听清楚,那时各国中央银行的行长聚在一起商量如何把黄金卖出去,那是1998年他们干的事。为什么?因为那个时候包括各国金矿的矿主都相信,10年之后,也就是2008年之后,黄金的价格将下降到和铜一样的水平。所以黄金价格从那个时候开始一直往下跌,跌到250美元1盎司,到这个时候跌到最低,低得不可想象。
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