2001年的8月，银广厦事件震惊了中国股市，人们意想不到银广厦竟然是一个烂摊子。《财经》杂志刊发的《银广厦陷阱》，引发了中国证券市场的轩然大波。经过一年多的深入调查，记者指出，过去两年银广厦股价暴涨的背后是“一场彻头彻尾的骗局”。文章发表不久，中国证监会就对银广厦进行立案稽查，多名涉案人员被移交司法机关，银广厦股票从每股30多元直落到4元多，以16个跌停板创中国股市之最。这一悲剧性的结局，对一些准备上市的企业来说无疑是个沉重的打击。

        随着社会的发展，公开化、民主化浪潮高涨。企业也要公开化，上市不仅要募集资金，更要接受公众的监督，这不仅为企业规范发展提供了动力，无形中也提升了企业的形象。

        “巨大中华”的一支，同在深圳的中兴早已上市，风光无限，成为中国通信行业的“大哥”，而华为却迟迟不登股市门。关于华为上市的传闻，坊间众说纷纭，但任正非对此却不做任何表态，一场上市的迷局如同雾里看花，让人怎么也看不清楚。一向神秘的华为，上市可谓是扑朔迷离，让人找不着北。

        

迟迟不登股市门

        华为已成为国内业界当仁不让的盟主，但是它却迟迟不登股市门。近年来关于华为上市的传闻，炒得沸沸扬扬，然而华为却始终三缄其口。

        华为迟迟不迈进股市的门槛，原因很复杂。或许是任正非的偏执，他坚信只有技术立足，对股市不屑一顾。或许他是出于对企业稳定发展的考虑，不过早上市以规避风险。或许是他更了解中国人的国民性格，很多中国人都喜欢讲圆通，是庞杂的机会主义者，他们总是抱着“赌一把”的心态进入股市。他亲身经历了20世纪80年代的股市风潮，成千上万的人涌进股市，一夜之间成为百万富翁，但更多的是输得一贫如洗。这种心态造成了中国股市的不健康发展，“肥皂泡”越吹越大。

        其实，华为酝酿上市已经很久了。从2003年以来，华为名称开始变得复杂起来，华为一分为八：华为技术、华为移动、华为软件、华为投资、华为控股、华为培训学院、华为服务、华为物业。分拆是件好事，可以理顺复杂的股权，也使公司业务更加清晰。

        华为内部股权是个很大的问题，内部股权复杂，涉及员工的切身利益，一时难以理清。表面上看华为现金流很充足，但也存在着许多隐患。2001年It泡沫的破灭，华为也受到了冲击，成长开始减速。2003年，华为动用30亿元的内部股权，给予80%以上的员工购买权，缓解华为3G业务推迟带来的资金紧张问题，稳定核心员工队伍，共同渡过难关。如此量大而分散的股权融资，一旦未来3年经营出现问题，将面临严峻的挤兑风险。所以，华为的内部股风险很大。

        任正非一直主张稳健改良，着眼点在企业的生存发展。通过早年的生活经历和艰苦的创业生涯，他深知活下来的不易，所以他不想对华为进行“休克疗法”。

        从2001年开始，任正非广泛与IBM、摩托罗拉、英特尔、马可尼、NEC等国际大企业接触。据内部消息透露，华为打算出让25%～30%的股份，同时吸收5～6家企业投资入股，成为华为的合作伙伴。为了平衡各方的利益，也不丧失控制权，每家持股比例均不能超过5%。任正非希望此次私募完成后，去海外整体上市。但是，谈判遭到巨头们的婉拒，结果不了了之。

        为了减轻3G建设成本压力，国内各大电信运营商开始合并，华为在国内市场上的份额占3/4，运营商合并将有一段较长的整合期，因此电信设备采购可能会延缓，而海外投资者对中国3G市场的预期也将发生变化，这对华为上市也产生了一些影响。

        由于种种原因，华为迟迟不上市，但是华为要想在国际市场上顺利进军，上市是最佳的选择。

        

要国际化就要上市

        华为迈向国际化的过程中，进军发展中国家相对比较顺利，凭借价格优势就能轻松切入市场。发达国家则不同，欧洲市场比较容易一些，北美市场则步履维艰。

        华为的跨国版图不小，但也存在隐忧。在许多国家的公开招标中，华为都是以价格优势夺得订单。但现在一些欧美设备商也能提供更优厚的报价，华为的生存空间被挤压了。

        在海外建立品牌非常艰辛，尽管在竞争对手看来，华为已足够强大，但在运营商眼里还是怀疑这家来自中国的高科技企业，因为它是唯一一家不上市的企业。

        电信行业是高投入的行业，尤其需要大量的研发经费，这使得它们对资本都有相当的“渴求”。华为要国际化，实现世界级企业的梦想，更需要获得资本市场的支持，通过海外上市，在国际资本市场上提高知名度，提升华为的国际品牌影响力，是一个很好的选择。

        全球通信设备制造商的竞争除了品牌、技术、质量、价格、服务竞争外，还包括融资条件的竞争。虽然华为的国际市场销售额处于上升阶段，但居高不下的营销费用，使得其净利润非常低，海外业务整体仍然处于亏损状态。尽管华为没有透露确切的数字，但很明显承受着资本的压力。

        随着国内竞争白炽化，海外市场对华为日益重要。2006年，华为海外市场收入占总收入份额的65%。在国际化之旅上，华为频频遭遇“友商”明枪暗箭。面对思科、诺基亚、摩托罗拉、西门子、爱立信等清一色的国际一流企业的竞争，华为也需要上市的品牌与资金支持。

        华为强攻海外市场，凭借其一流的技术，不惜以超低价位四处出击。华为要想摆脱恶性竞争导致的超低利润，必须从价格战中跳出来，重塑自身的国际形象。

        想尽快树立起自己的品牌，收购国际知名品牌是一条捷径。考虑到华为在未来可能的一系列收购，只有上市才是一劳永逸的办法。只有解决了资本的压力，摆脱了现金流的束缚，华为在今后的国际市场上才会有更大的升值空间。

        华为走到今天，在某种程度上说已经达到了一个极限，要想有所突破，就必须打破现有的束缚，打破神秘走向公开和透明，海外上市则是达到这一目标的必经之途，也是华为超越极限的动力所在。

        

“一波三折”的上市历程

        任正非说：“我们不是不上市，而是在找一个合适的时机。现在的工作是先把内部的管理搞好，保持财务状况稳健，这对公司发展有利。”华为现在的负债率约为50%，处于安全的水平。

        如今任正非的耳顺之年已经来到，他多病缠身，合适的接班人也一直寻觅不到，为了实现世界级企业的梦想，实现“从心所欲不逾矩”，个人不能保证永远不犯错误，通过公开化少犯错误。任正非曾多次说：“华为上市的那天，就是我退休的那天。”

        近年来，华为有一些上市的迹象。据原华为高层说，2000年华为专门成立了一个专事资本运作的小组，按照当时的计划，华为是想先剥离部分资产，引入外资成立合资公司。但是这一直悬着。

        2002年以来，华为一直在筹划上市，与华为联系的投行（大多数来自海外）前后不下十家，包括JP摩根、美林、摩根斯坦利等著名投行，据这些投行看来，华为上市有很大难度。

        2002年下半年，国内一些媒体转发了由海外媒体首先发布的独家报道：华为正在积极筹备海外上市。甚至一家香港报纸引外电报道说，华为正在部署香港上市，摩根斯坦利已经进驻华为总部，准备协助华为在2003年年底上市。

        但是2002年11月23日，由美国、香港、澳门等多个国家和地区组成的国际记者采访团参观华为，副总裁费敏却表示：上市是必然的，但会选择合适的时间。

        2002年，华为打算到美国纳斯达克上市，但2002年美国股市一路下滑，股票市场萧条，陷入熊市的沼泽中。思科、朗讯等企业股市业绩低迷，整个股市处于振荡期。无奈，只好打道回府。

        2003年，美伊战争带来全球资本市场持续低迷。“非典”大折腾，绝大多数投资者取消了在内地和香港对上市公司的调查和访问计划，许多重大投资计划取消。2003年1～4月，香港资本市场融资创下自1997年以来的历史最低点，许多新股不能发行，中兴也暂停了h股的发行和上市方案。

        华为精心筹划的上市，每次都与股市擦肩而过。上市对华为理清复杂的股权结构，加快国际化进程，缓解资金压力，打造华为品牌等都有积极的意义。

        看来，上市还是不上市已不是问题。现在的问题是何时、以何种方式上市。华为不是不想上市，只是在权衡利弊，选择时机。任正非考虑的是，上市一定要保证华为的稳定和传承。所以，他要好好选择机会。一旦机会成熟，就会与世人见面。
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