根据对中国房地产市场的研究，冯仑提出了“土地无限论”，即因为地域之大，城市开发的轮次之多，对于房地产企业来说，土地是近乎无限的。因此，视土地储备量为发展机会和实力，不足取。与这个理论相对应，万通地产采取“有限土地储备策略”。

        万通地产目前的总土地储备面积约300万平方米，能够满足公司2～3年的发展需求，这同以土地储备量为公司发展潜力和实力衡量标准的绝大多数房地产企业截然不同。

        ——摘自2008年10月17日《第财经日报》文章《万通地产：价值经营与下个蜜月》

        

背景分析

        2007年、2008年，许多房地产企业掀起了圈地运的高潮，一时间“地王”频频涌现。对此，冯仑一向冷眼看待；甚至有媒体将“土地储备不足”列为万通的“硬伤”，他也不以为然。

        万通只做经营性土地储备，不做存货性土地储备，其结果是万通地产发展的速度一点不慢。行业研究者认为，万通地产是兼顾龟型企业之稳健和兔型企业之成长性的最佳样本。

        与很多公司盲目拿地相比，万通研究的是土地怎么由存货式储备变成经营式储备。现在一般公司拿地后，在第一年土地只是存货，与很多公司盲目拿地相比，第二年预售，第三年有收入，第四年有利润，快一点的也要三年才有利润。所以土地储备多，存货就大，负债就高。很多上市公司目前净现金流都是负的，这就是隐忧。

        

段子原声

        老婆多了不一定幸福，土地多了不一定赚钱——冯仑评土地储备带来的麻烦

        

行动指南

        要衡量房地产公司特别是房地产上市公司的好坏，不能只看其所拥有资金或土地的多少，而是要看其是否有充沛的现金流、低负债率和先进的商业模式。
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