我们的资本构成中自有资本金从一开始就是负数，是从借的高利贷转成的资金，一开始回报的压力就是“必须暴利”的压力。没有暴利，怎么可能还了本、付了利息，还能给自己剩下点再继续折腾？

        “原罪”引发的财务危机就是高负债、高暴利、高风险……所以，民营企业成功的概率很小。德隆和我们的历史相比，只是差了这么一个自觉革命的坎儿。

        ——摘自2007年12月13日新浪读书步页道冯仑文章

        

背景分析

        1991年，当时名为海南农业高技术投资公司的万通，是靠借贷起家的。据冯仑讲，当时万通借钱的利息非常高，甚至在25%以上。比如，公司借100元，从第一天起就亏损，负债率是100%。那时一般是20%以上的利息，本金加利息要还120元；一年必须赚到280元，还掉120元，吃饭花20元，营运费用花掉40元，还能剩下100元做资本。100元本金赚280元，这不是暴利吗？

        企业必须完成第一个暴利过程，才能维持初始的规模。

        一般情况下，很少有人会老老实实把钱还了，继续按上一年的规模去发展；？？数都恨不能把暴利所得的280元全部再投进去扩大规模。这样就造成赚280元以后只偿还了借款中的一部分，之后扩大规模，借更多的钱，追逐更大更多的暴利。但不可能每次投100元都能赚到280元，时间长了肯定会赔一次。

        就这样，赚了钱以后人开始膨胀，再借钱再扩大，但第二轮可能出问题了，100元钱亏掉一半还剩50元，一般会再借100元，按50元本钱加100元的高利贷去做，这次必须用高杠杆负债赚到毛利290元以上，即580%的回报率，才能把遗留问题全解决掉，同时还维持上一年的规模。显然，这是一场巨大的赌博，需要找一个能赌的地方和能赌的项目。

        

段子原声

        “以老板为市场，以银行为客户，以笼络为管理，以调账为经营”——这是国内很多民营企业在“原罪”引发的财务危机压力下的实际经营方针。

        

行动指南

        高负债、高暴利、高风险——“原罪”给民营企业带来了持续的财务危机，并且越来越重。解决这类财务危机的方法，可以参考万通的经验和做法：中间认输，退出“短债长投”，越赌越大的恶性赌博链条；缩小企业资产规模，确立最擅长的主营业务，变卖其他业务还钱，对公司进行资产整合和重组。
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