过去一些年里，中国股市的一大批超级大牛股看似纷繁，但实际上已经确立了脉络鲜明的投资主题，即有市场号召力的大牛股无一不是在经济和社会发展的趋势下诞生的，趋势就是牛股的驱动因素。未来的主题投资，就是前瞻性地找到影响经济发展和企业赢利的关键性、趋势性因素，找到可能产生牛股的投资主题，找到主题和企业群之间看似迷乱的内在联系，由此推演出主题企业群，最终挖掘出优秀的企业，这是在结构化增长阶段的市场中获利的有效投资策略。

        内需主题就是这种能长期获利的投资主题。在未来10年甚至更长时期的中国经济周期中，经济增长的动力将源自政府政策主导的投资需求、国民自发的消费需求，以及农村人口迁移和城市化加速的巨大推力。未来，内需投资主题的长期获利是大概率事件。

        在内需主题的分析中，我们往往很容易忽略对中国经济和投资行为的最大变量——人口结构变化——的研究。你可能被很多东西误导，但是中国独特的人口因素（包括人口数量和人口结构）却不会误导你。在我看来，未来，中国人口数量和人口结构的变化是我们主题投资中最具有影响力的因素。关于这个主题我在第三章已经作了详细分析。

        尽管各国人民追求的物质生活水平从发展趋势上看是相通的，但由于所处的工业化发展阶段不同而存在着差异。例如，在生活必需品方面，发达国家和发展中国家就存在着质量上的差异，最大的不同是奢侈品消费。在中国，汽车和舒适的住房在目前来说还属于奢侈品，但在美国早已是生活必需品了。不过，现在不是生活必需品，并不意味着将来不是。目前，在中国城市逐渐盛行的对汽车和住房的消费就是明显的例子。

        中国与美国人均国内生产总值的主要差异表现在住房、汽车、商业和金融等产业，因此，这些领域的发展空间巨大。教育将是未来家庭的主要投资项目。与此同时，体育、旅游、传媒业的发展前景也十分看好。随着人均收入的大幅增加，物质生活水平的普遍提高，人们的精神追求将带动这些行业的高速发展。

        在医疗保健方面，由于中国人口年龄结构和现有老年人口收入偏低，短期内很难想象会有大的发展。但随着医药流通体制改革的深入和公共医疗卫生体制的改革，以及老龄化社会的到来，老年人口急剧增加，对医疗保健的需求也将激增，医疗保健将成为未来中国重要的支柱产业之一。

        城市化是随着人居方式的改变而自然形成的，而工业化又将进一步推动城市化。世界各国的普遍规律是城市化水平略高于工业化水平，但中国的城市化水平在2010年低于工业化水平8个百分点，这表明中国城市化发展的潜力巨大，由此产生的相关投资机会无疑也潜力巨大。

        工业化推进城市化，城市化又反过来推动消费需求的扩张。全国人大常委会委员、民建中央副主席辜胜阻在2010年“两会”期间接受《证券时报》记者采访时表示，政府工作报告提出了推动城市化发展的新战略与新思路，城市化新政将成为引爆内需的巨大引擎，将成为转变经济发展模式的突破口和着力点。

        随着城市化进程的加快，中国人的消费习惯也在发生变化。美国和日本的经验告诉我们，持续的消费需求会拉动经济良性发展。带动美国经济实现繁荣的轮子是汽车、住房以及相关的交通套设施行业。日本20世纪60年代开始的经济起飞，就是依托了汽车、造船、房地产以及相关的化工和钢铁等行业。同样，我相信，未来，中国在实现发展目标的过程中，居民消费需求层次的提高将预示着生产力水平的更大发展，经济结构将转向与居民消费需求密切相关的一批行业，诸如汽车、住房和高档日用消费品以及相关的钢铁、机械、通信、基础设施建设等行业，还有以金融理财为主的服务业，这些行业将成为高速发展的行业，对经济增长的贡献率将增加，并在中国未来经济增长中长期扮演重要角色。

        随着中国经济的持续增长，消费升级也在全面改变着中国普通百姓的生活方式，特别是投资拉动型经济逐步被消费拉动型经济取代，启动消费拉动型经济成为未来宏观经济政策的一个重要方向，家电、汽车制造、商业百货、酒店旅游、酿酒食品等消费升级题材将越来越得到投资者的关注。

        同时，战略性新兴产业将成为中国下一波荣景中另一重要投资主题。结合未来10年经济周期可能出现的市场环境和各行业的表现，我建议投资者在关注消费升级投资主题以外，重点关注新能源、新材料、生命科学、生物医药、信息网络、节能环保、电动汽车、海洋工程和地质勘探等行业。而在这些新兴产业中，10倍股将在集新兴产业、成长性特点于一身的中小盘股中产生。围猎新经济高成长的新10倍股，对于国内A股市场中先知先觉的资金而言，作为一场注重挖掘高成长个股的高端博弈游戏，已经渐成气候并在未来蔚然成势。

        新经济是相对于传统经济而言的。18世纪中叶至今，人类社会已经历过三次技术革命。现在则开始了以新能源、生命科学、新兴信息、空间科学等为主导的第四次产业革命，特征是低碳、节能环保、更人性化和更精细化，推动人类社会更上绿色发展的新台阶。世界经济已经并将继续获得可持续发展。在中国，大力发展七大战略性新兴产业已被确定为国家发展战略。这七大新兴产业增加值目前占国内生产总值的比例不到2%，预计5年后将达8%，10年将达15%，连续翻番的前景十分诱人。根据国家中长期科学和技术发展规划，2010～2020年，国内科研经费年投入将超9000亿元，位居世界前列。创新型企业将成为科技创新主体，新经济将引领中国未来数十年的可持续发展，为中国经济实现弯道超车创造条件。

        得益于新经济的高成长企业会形成新的经济增长点，给投资者带来10倍乃至百倍以上的回报，微软、谷歌、苹果等公司就是典型的成功案例。就国内而言，2007年5月，在中小板诞生3周年前夕，就已涌现了苏宁电器、华兰生物等6家10倍股。中小板综合指数在不到两年的时间里涨幅逾300%。至今，苏宁电器的最高涨幅更增逾40倍，和华兰生物、双鹭药业、新和成、中航精机等近20只个股组成了中小板的10倍股方阵。中小板综指也在5年多时间里涨幅逾600%。

        展望未来，我认为，新10倍股一定是高成长性的个股，并且将主要出自中小板和创业板。创业板推出后的一年里，相关企业的成长性始终是市场热炒的一个话题，其中不乏短视的噪音。实际上，一年时间就要求新上市企业有高成长性并不合理，因为成长型企业在上市初期，主要工作是将新募资金投入新项目，不会很快就获得很高的利润，只有在新项目达产超产乃至其增长速度放缓之时，高营收高利润才得以体现，而3～5年是能否成就一个10倍股的关键时间段。研究数据表明，现有近150家创业板企业中，仅有1/10的企业（这是一项比“二八定律”更严酷的比例！）能在今后几年业绩增长率保持在30%以上，它们无疑最值得关注。这也警示投资者，有持续高成长性的企业始终是稀缺资源，而绝大多数中小企业与创业企业不会成为下一个华兰生物、苏宁电器，它们或会成为上市公司群中的一个平庸者，或在长到天花板后就停止长高，或是被收购兼并，那些滥竽充数者更会因经营失败而退市，消失在股海中。

        对创业板和中小板的数十家上市公司调研，试图寻找与把握新经济的投资思路与方向，我发现：第一，新经济是战略性转型与布局的结果，决定了对新经济的投资同样是战略性的。第二，未来，围猎新10倍股，先要明确方向，明确领地，接着是具体搜寻目标对象，最后才可能一击即中。

        总之，新一轮牛市正处在萌芽状态，还远没有成熟。未来1～2年，投资者在操作上仍然要保持相对较低的仓位。中央加快推进战略性新兴产业发展的政策，预示着未来很长一段时期战略性新兴产业将在中国得到长足发展。
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